射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dà限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗o)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。