近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关(guān)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分数学中e等于多少，高中数学中e等于多少焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦数学中e等于多少，高中数学中e等于多少炭带来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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