A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒ热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭u)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(g热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭āo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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